2025H1通信上市公司盘点：增速逐级放大，AI引领增长

  ICC讯  近期，国内外光通信上市公司纷纷公布了2025年半年度业绩报告。ICC讯石所统计的100家国内外上市公司2025年上半年营收同比下滑的有24家。2025年上半年100家通信行业上市公司整体营收为18105.79亿美元，2024年上半年营收为16394.31亿美元，同比增长10.44%；2025年上半年整体毛利率为53.8%，与去年相比下滑1.22个百分点；净利率为21.11%，与去年相比增长2.16个百分点。通信行业2025年上半年实现稳健增长。

  细分板块来看，ICC讯石所统计的互联网内容提供商2025年上半年营收总和为10998.16亿美元，相比2024年上半年9888.6亿美元增长了11.22%，2025年上半年互联网内容提供商毛利率为55.61%，比去年增长1.02%；净利率为23.91%，比去年增长2.88%。互联网运营商总体呈现“收入普涨、盈利抬升、AI 同频扩张”的共性。AI 驱动的云、广告、高性能硬件成为共同的结构性增量。与此同时，谷歌、微软、亚马逊等头部厂商均遭遇产能瓶颈，相继把年度资本开支上调至800亿美元以上，预示“供需紧张”是现阶段共同挑战。

  运营商方面，ICC讯石所统计的电信运营商2025年上半年营收总和为3615.86亿美元，202年上半年电信运营商整体营收3573.86亿美元，同比增长1.18%；电信运营商毛利率为52.02%，净利率为12.61%。2025年上半年，电信运营商业绩增速放缓。通过提价、降本、资产瘦身与 AI 基础设施布局，电信运营商盈利能力有望持续改善。

  设备商方面，ICC讯石所统计的设备商2025年上半年营收总和为1278.3亿美元，2024年上半年营收总和为1247.99亿美元，同比增长2.43%。设备商毛利率为49.6%，净利率为9.65%，净利率较去年同期下滑0.33%。设备商业绩的增长几乎全靠北美AI与欧洲光网络拉动，其余市场仍处于库存消化与价格鏖战阶段，如何在高毛利与净利下滑之间找到新平衡点，成为设备商的共同面对的挑战。

  测试设备商方面，ICC讯石所统计的测试设备商2025年上半年营收总和为47.91亿美元，2024年上半年总营收为42.85亿美元，同比增长11.79%。2025年上半年测试设备商毛利率为52.47%，净利率为12.33%。毛利率和净利率较去年同期均有所下滑，高速成长以牺牲价格为代价。需求侧呈现“AI 与通信基建双轮驱动”的共同特征——Keysight 在 6G 预研、800 G/1.6 T 光网络及汽车电子需求拉动下收入增 9.7%；Viavi 依托数据中心扩容与国防订单增速达 15.5%；Anritsu 则借 NTN 与 Fi7 升级实现高个位数增长。然而，国内中小厂商仍受运营商资本开支收缩拖累，迪威普营收下滑近32%，与海外同业的景气度形成鲜明反差。

  器件商方面，ICC讯石所统计的器件商2025年上半年总营收为154.74亿美元，2024年上半年总营收为109.22亿美元，同比增长41.68%。2025年上半年毛利率为31.63%，净利率为15.88%。量价齐升主要由 AI 算力需求引爆。高速光模块龙头最突出：新易盛营收翻 2.8 倍，净利润增长3.6倍；光迅、华工、中际旭创、天孚通信等增速在37%–69%，800G/1.6T 产品批量交付。长芯博创、太辰光等收入增长40%–60%。与此同时，传统电信需求放缓导致德科立、德科立、烽火系利润被压缩；天邑股份、网动股份等中小厂收入下滑25%–40%，亏损扩大。

  光纤光缆商方面，ICC讯石所统计的光纤光缆厂商2025年上半年总营收为565.26亿美元，比去年同期的513.23亿美元增长10.14%；毛利率24.59%。净利率为9.1%，较去年同期增长3.16%。康宁、Prysmian 海外龙头光通信部门收入分别增 12.6% 与 23.5%，800G 新一代多模光纤订单放量；国内亨通、永鼎、长飞、中天均实现 10%–24% 的收入增长，其中亨通、永鼎净利持平或倍增，主要受益于特高压、海洋工程及权益法投资收益。然而，传统电信市场量价仍低迷：长飞普通单模光纤量价齐跌致净利下滑 22%，特发信息收入降 17.6%，显示“旧缆”需求继续萎缩。

  芯片商方面，ICC讯石所统计的芯片商2025年上半年总营收为1384.21亿美元，2024年上半年总营收为962.97亿美元，同比增长43.74%。2025年上半年芯片商毛利率为64.28%，叫去年同期下滑4.05%；净利率为38.16%，较去年同期下滑1.63%。英伟达一马当先，收入 908 亿美元，增速 62%，独占板块 66% 份额。Marvell、Broadcom、ADI 凭借 800G-1.6T 高速 SerDes、PAM4、交换芯片等方案，分别增长 60%、21%、23%，毛利率维持 60%-70%。国内光芯片厂乘势突围：仕佳光子营收增 121%，净利翻 17 倍；长光华芯扭亏为盈，高功率单管与 VCSEL 批量出货；三安光电 LED+集成电路双轮推动收入增 17%，但净利微降 4%。

  整体来看，2025年上半年，AI算力需求成为全链共振主线：互联网内容商收入增速逾一成，云与广告量价齐升；电信运营商业绩平稳，毛利率微增，资本开支向算网倾斜。设备、测试、器件、芯片四环节增速逐级放大，同比增速分别为2.4%、11.8%、41.7%、43.7%，高速光模块、800G/1.6T、GPU/交换芯片订单决定排位，相关厂商利润倍增，传统业务厂商仍承压。光纤光缆商借海缆与数据中心光纤实现量稳利升，净利率提高3.2个百分点。