讯石季报：全球光通信业上半年增长强劲，芯片商领涨43%

  ICC讯  2025年上半年，光通信产业链呈现全面增长态势。人工智能算力与数据中心需求成为行业核心驱动力，同时传统电信市场持续复苏。产业链各环节表现亮眼：上游芯片商营收同比增长43%，中游光器件商增长41%，下游设备商与光纤光缆商分别实现8%和36%的增长。地缘政治、关税政策及供应链风险被普遍视为主要挑战。

  设备市场呈现区域分化。7家头部设备商总营收预计同比增长8%，北美市场成为增长引擎。思科美洲业务增长14%，爱立信北美业务增长26%，均受益于AI数据中心建设与光通信升级。然而关税政策带来不确定性，诺基亚预计第二季度损失3000万欧元，Ciena每季度新增1000万美元成本。细分市场中，无线接入设备（RAN）依赖北美增长抵消中国下滑；移动核心网受中国5G SA部署推动第一季度暴涨122%；800G数据中心交换机需求激增超40%。

  光器件领域增长迅猛。包括Coherent、Lumentum、中际旭创在内的5家头部企业营收同比增长41%。AI数据中心需求是绝对主力：Coherent数据中心收入增长54%，中际旭创新易盛800G光模块出货量持续攀升。技术迭代明显加速——1.6T光模块进入出货阶段，旭创Q2已实现交付，新易盛启动小批量生产。为应对关税不确定性，企业积极调整供应链：AOI美国产线中国组件占比压至10%以下，Lumentum将产能转移至泰国，Fabrinet半数基地位于美国。

  芯片环节表现最为突出。9家芯片商总营收同比增长41%（不含英伟达的8家增长13%）。英伟达数据中心业务单季营收391亿美元，同比增长73%；博通AI芯片收入增46%，Marvell数据中心业务激增76%。地缘政治带来严峻挑战：美国对华H20芯片限售令致英伟达计提45亿美元损失，其CEO黄仁勋直言"中国500亿美元AI市场对美国关闭"。技术竞赛同步白热化，英伟达Blackwell架构、博通3nm DSP芯片加速迭代。

  光纤光缆需求结构性升级。5家头部企业相关营收增长36%，康宁AI产品需求激增106%，长飞光纤AI光缆订单2024年增长138%。出口市场表现强劲：1-5月光棒出口量增60%，光纤出口连续14个月增长。高端产品溢价显著——输美光缆（主要为MPO）数量仅占总量3.42%，但金额占比达27.52%，单价为其他地区的11倍。挑战来自美国关税政策及BEAD计划延期，康宁评估关税影响每股收益0.01-0.02美元，古河电工通过提价转嫁成本。

  运营商投资策略显著分化。中国三大运营商2025年资本开支预算下降10%，连续第四年缩减。5G投资让位于5G-A，算力投入成新重点：中移动不设上限，中联通预算增28%。相比之下，国内互联网巨头掀起"算力军备竞赛"：腾讯、阿里、百度Q1资本开支合计550亿元，同比暴增105%。阿里宣布三年投入3800亿建设AI基础设施，腾讯重点采购AI芯片。美国运营商投资审慎，三大巨头Q1开支仅微增1%，重心转向5G用户转化效率。美国互联网企业则激进扩张：五大ICP资本开支增长69%，Meta增幅达102%，甲骨文飙升250%。

  展望第三季度，增长动能依然强劲。预计芯片商营收同比增35%，器件商增37%，光纤光缆商增25%。全球数据中心支出预计全年增长30%。尽管电信投资趋于稳定，但关税政策与BEAD计划延期将持续考验企业供应链韧性。行业共识指出：半导体企业的胜负关键不仅是技术创新，更在于地缘风险应对能力。