双通收购案奏起收购主旋律 谁是最后的赢家？

  ICCSZ讯 2016年11月，博通宣布以59亿美元收购博科，此后博通先后经历了两次的FTC反垄断调查，按照既定的收购计划在今年6月份将完成收购，但在临近日期的时候，博通公司宣布收购将面临CFIUS的调查将延迟30天到75天。本月初，博通和博科同意将CFIUS审查延长45天，预计将在11月30日之前完成收购事宜。不过业界有部分分析人士认为，博通收购博科的交易甚至面临失败的风险。

  同样是2016年10月27日，高通、恩智浦半导体(NXP)联合宣布，双方已经达成最终协议并经董事会一致批准，高通将收购恩智浦已发行的全部股票，总价值约470亿美元。当时预计该交易在2017年底完成。

  如今临近2017年底，半导体历史上最大手笔的一次收购，或将被博通1300亿美元买下高通刷新。

  全球第五胆敢收购全球第四？

  11月6日，博通正式发出收购要约，计划以现金加股票的方式，以每股70美元现金加股票方式向高通提出收购，交易总额达1300亿美元。且博通的提议表明，无论高通公司未决的恩智浦半导体交易是按照目前披露的110美元/股的条件完成，或交易终止，该提议均有效。

  虽然这一交易相当复杂，也许不会成功，但也并非完全不会成功。

  从资本市场来看，这样的并购成功概率其实并不低。手机中国联盟秘书长王艳辉认为，从资本市场来看，双通案的成功概率还是很大，毕竟收购代表了大多数股东或者说资本的意志。美国克班资本市场投资公司的董事总经理约翰·维恩则在一份报告中说，博通收购高通的计划无异于一项“令人印象深刻的金融工程杰作”。亦有分析师认为，面对移动互联网及物联网浪潮，欧美集成电路产业巨头的合并潮将会来得更加凶猛，寡头竞争趋势也会越来越明显。

  不过，半导体研究机构拓墣产业研究院分析师姚嘉洋则表示，涉嫌垄断是一个大问题，各国政府都会开展反垄断审查。

  博通市值是多少？

  2015年，安华高宣布斥资370亿美元(170亿美元现金和200亿美元股票)收购了博通。去年年底收购完成之后，新公司改名博通有限，继续使用Broadcom这一公司名，但股票代码则继续用AVGO，原博通的BRCM股票则退市。所以博通的市值是1112.56亿美元(2017年11月9日最新数据)。

  高通市值是多少？

  而高通的市值是911.18亿美元。

  在半导体行业，2014年以来，百亿美元以上的收购案例已超过10起。对于拥有先进技术的优质企业的争夺日益激烈，半导体行业的“重组骨牌效应”已陷入过热。

  从IC Insights公布的了2016全球半导体排名来看，第五名博通要收购第四名高通，博通的名气稍逊高通一筹，那么凭何博通敢发出如此提议呢?

  通常认为这样的收购不太可能。实则不然，这样的收购也许更应该称“合并”，强强联合的最终结果将是诞生一家市值2000亿的芯片巨头，只不过在交易完成后，主导权就是博通的了。

  更何况，近两年高通似乎流年不利，其专利授权业务屡屡不顺，在中国台湾、美国以及韩国皆遭到天价重罚，如今更与苹果陷入专利纠纷，其股价也是持续走低，从曾经1300亿美元一路下跌至700多亿美元，这使得高通前景似乎不太乐观。

  在2G时代，欧洲标准的GSM和美国标准的CDMA同时运用在了移动通信网络上，到了3G、4G时代，由高通制定的CDMA则在全球移动通信网络中占据主要市场地位。

  然而，在即将到来的5G时代，以华为中兴为代表的国产厂商在芯片领域的崛起与迅猛发展，让高通感到了威胁。而目前，在半导体领域，海思、展讯、联发科等中国企业已经越来越多的出现在多类实力排行榜单上。

  除了在产品上的优势地位不如往昔，今年以来，与苹果的专利纷争，也令高通“烦恼缠身”。

  不过俗话说：瘦死的骆驼比马大，高通即使短期营收不景气，但并不代表它的实力不济。作为全球无线电通信顶级技术研发公司，高通凭借CDMA无线技术闻名全球，短短数十载，便拥有全球百分之九十以上移动厂商客户，其实力可见一斑。

  如果强强联合 谁是最后的赢家？

  博通、高通两家都生产无线通信移动处理器，高通定位高端调制解调器芯片，博通主要集中在售价更低的wifi芯片等产品上，但现在以数据中心支持产品闻名，最重要的业务是向思科、Juniper、戴尔和惠普企业等数据中心巨头供应产品。虽然业务遍布全球，但博通一直在大力投资美国市场，因为美国仍然是第一大数据中心市场。这可能也是博通把公司总部迁回美国的部分原因。当然，博通把公司总部迁往美国可能有助于监管机构对这一收购交易开绿灯，降低收购博科的难度。

  高通最知名的技术是智能手机基带芯片，重点业务领域是连接、先进计算和系统，靠出售芯片和许可专利创收。与博通的短平快不同的是，高通通常长期投资、研发创造价值。这种策略在华尔街不受青睐，但对于创新生态链至关重要。通过长期投资新一代技术，高通获得巨额财富，成就了自己的江湖地位。通常情况下，高通研发的技术要在7年后才能获得回报，正是高通的这种长期策略，使我们能享受到许多现代的手机功能，如果高通只专注于数个季度就能带来回报的技术，智能手机技术的发展会落后数年时间。高通的利润率远高于大多数竞争对手——当然也包括博通，这是因为它专注于长期研发计划，获得了巨大的市场领先优势。在增长和研发策略方面，两家公司截然不同。

  如果博通成功收购高通，并坚持其短平快策略，美国创新能力会受到影响，从而使华为等国际巨头获得优势，因为它们会加大研发力度，填补高通留下的真空。对于美国来说，这将是又一个奇耻大辱，因为高通使得美国成为手机领域的领头羊。诺基亚和爱立信的倒下，使得欧洲在手机业务领域几乎全军覆没。如果高通不能继续其“系统”策略，帮助其他公司开发创新性的智能设备，部分智能设备厂商会获得更大优势，它们可能乘机哄抬产品价格。

  对于高通而言，收购恩智浦半导体的交易更有意义。两家公司具有很强的互补性，它们创造股东价值的策略更为相似。高通不仅仅在无线业务，在工业物联网业务领域也将获得优势，恩智浦半导体奉行相似的长期策略和研发策略。这些因素不仅仅有助于为股东创造长期价值，还将为全社会创造长期价值。

  高通拥有大量知识产权，两家公司合并后的规模，将使得它成为半导体领域一家重要公司，产品线将更加完整，对英特尔来说是多了一个体量更大的对手。届时两家公司最大的股东将短期获利，部分设备厂商的财务业绩会有所好转，但购买智能手机的消费者却不会因此受益。