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源杰科技厚积薄发助光芯片国产化 平台优势促进多领域扩张

摘要:源杰科技是国内领先的光芯片厂商,业绩高速增长。

  ICC讯  源杰科技是国内领先的光芯片厂商,业绩高速增长。公司成立于2013年,聚焦于光芯片行业,主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等,主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%,归母净利润复合增长率达到83%,增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长,收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。

  国产化空间广阔

  2021年全球光通信用光芯片市场规模为146.7亿元,其中2.5G、10G及25G及以上光芯片市场规模分别为11.67亿元、27.48亿元、107.55亿元,2.5G、部分10G光芯片国产化率较高,25G及以上光芯片几乎被海外厂商占据,仍有较大提升空间。

  国内同类厂商中高速产品市占率排名第一。公司建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系,并掌握两大平台和八大技术,IDM模式也使公司能够快速响应客户需求、缩短研发周期,同时降低成本。

  平台优势促进多领域扩张

  公司已实现向主流光模块厂商批量供货,产品最终成功应用于国内外知名运营商。2020年在磷化铟(InP)半导体激光器芯片产品对外销售的国内厂商中,公司收入排名第一,其中10G、25G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行业公司中均排名第一,其中10GDFB在全球出货量同样排名第一,约占20%,超越住友电工、三菱电机;25GDFB产品源杰已实现突破,在5G基站前传、数通市场两个市场实现了批量出货。

  光芯片有非常广阔的应用场景,除在光通信的应用外,在激光雷达、传感等领域均有市场前景。源杰科技基于现有磷化铟材料体系,构建了多业务的拓展能力,在激光雷达领域研发生产1550nm激光雷达种子源,气体传感领域布局甲烷传感器,这些有望成为下一个增长点。

 投资建议

  预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.05亿元、1.48亿元、1.92亿元。基于公司在A股的稀缺性以及技术领先性,我们认为2023年合理估值区间为70-80倍,目标价格区间为172.92元-197.63元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  文章来源:投资快报

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