沃尔核材赴港上市 高速铜缆全球第二、充电枪中国第一

  ICC讯  深圳市沃尔核材股份有限公司（002130.SZ）于2025年6月16日正式向香港联交所递交H股上市申请，披露文件首度系统化揭示其“高速数据通信+可替代能源电力传输”双轨战略的核心竞争力。作为全球唯二同时深耕AI算力基础设施与新能源电力传输的解决方案商，该公司凭借24.9%的全球高速铜缆市场份额与41.7%的中国新能源汽车DC充电枪市占率，成为数字革命与能源革命交汇点的关键参与者。

  数字革命核心：AI算力的“血管”供应商

  在支撑AI大模型爆发的高速通信领域，沃尔核材已卡位全球产业链咽喉。根据弗若斯特沙利文数据，其高速铜缆2024年全球收入份额达24.9%，位列世界第二、中国第一。产品覆盖单通道28G至224G、多通道100G至1600G全系规格，其中224G单通道及1600G多通道铜缆率先实现国产化商用，直接应用于全球领先AI企业的GPU服务器集群。

  “这些电缆如同算力中心的血管，”招股书强调，“在机架内短距离传输场景中，铜缆凭借免光电转换特性，较光模块降低30%功耗与15%延迟。”此技术优势正加速转化商业价值：2024年全球高速铜缆市场规模达12亿元人民币，预计2029年将飙升至49亿元，年复合增长率26.9%。沃尔核材的客户名单涵盖拥有顶尖GPU设计能力的AI巨头，其定制化产品已部署于超大规模算力中心，支撑自动驾驶训练、多模态模型推理等高负载场景。

  电子材料业务同步构筑技术壁垒。公司以热缩材料起家，2024年全球市场份额20.6%，中国市占率高达58.5%。其特种管材可在150℃高温环境长期工作，应用于航空航天密封件、FEP医疗热缩管等高端领域，甚至成为中国大飞机项目认证供应商。在算力中心场景，这些材料为高速铜缆提供电磁屏蔽与机械防护，形成“材料-组件”协同优势。

  能源革命引擎：电力传输全链路布局

  新能源电力传输业务呈现同样凌厉的攻势。2024年，公司新能源汽车DC充电枪中国市场占有率41.7%，主导制定GB/T20234.1-2023等国家行业标准。其核心技术突破在于：

  - 大功率液冷充电枪实现15分钟400公里补能，油冷系统突破散热瓶颈

  - 全球首发80年寿命的1E K1级核级电缆附件，性能超越海外竞品

  - 220kV海缆附件通过型式试验，72.5kV变压器套管终端落地海上风电项目

  市场爆发力来自双重引擎驱动。新能源车方面，2024年中国公共DC充电枪安装量达160万台，预计2029年将突破500万台；电网升级需求同样迫切，2024年中国电网工程投资同比增长15.3%至6083亿元。沃尔核材的响应策略是全域覆盖：从动力电池安全防护陶瓷化材料，到10kV/35kV智能中间接头局部放电监测系统，产品线贯穿“发-输-用”全环节。

  技术护城河：131项材料专利领跑行业

  近30年技术积淀转化为硬核知识产权。截至2024年底，公司拥有131项热缩材料发明专利、124项结构设计专利及214项绿色制造专利，构建三层技术壁垒：

  材料科学：交联热缩聚合物技术奠定电子材料根基，150℃双壁管突破汽车引擎舱高温瓶颈

  结构创新：224G铜缆通过堆叠优化降低信号串扰，核级附件设计寿命较行业标准提升60%

  绿色制造：智能工厂实现全流程数字化，风电场配套厂区光伏储能系统减碳30%

  研发投入直接撬动商业回报。国际财务报告准则显示，2022-2024年营收从53.4亿元增至69.2亿元，净利润由6.6亿元攀升至9.2亿元，净资产收益率连续三年超14.8%。现金流健康度尤为突出——同期经营活动净现金流始终维持在8.6亿元以上，为产能扩张提供充足弹药。

  全球棋局：九大基地卡位地缘风险

  面对复杂国际局势，沃尔核材采取“近客户制造”策略。目前在中国建有九大生产基地，越南工厂覆盖东南亚市场，直接服务全球百强企业。其供应链韧性通过双重认证体系强化：产品需同时通过终端设备商（如汽车主机厂）与直接采购方（如充电运营商）审核，形成高转换成本护城河。

  这种布局有效对冲地缘风险。2024年当中国管制磷化铟（InP）基板出口时，公司凭借日欧备选供应商快速调整，未出现类似联亚（3081.TW）的产能断崖。招股书特别强调：“为超充运营商定制充电枪时，从设计到量产周期压缩至45天，较行业平均缩短30%。”

  行业变局：铜缆复兴VS光通信争锋

  招股书首度回应技术路线之争：“在机架内短距传输场景，铜缆正取代光模块成为GPU互连首选。” 这一判断直击产业变革核心——全球最大GPU制造商新一代平台转向铜互连，推动高速铜缆需求爆发。弗若斯特沙利文数据显示，AI算力中心对224G/448G单通道、3.2T多通道铜缆需求将在2029年达49亿元规模。

  可持续战略：绿色制造重构价值链

  ESG实践成为核心竞争力。公司通过三大举措重塑产业链：

  1. 产品全生命周期应用循环经济原则，热缩材料回收率超85%

  2. 工厂屋顶光伏+储能系统降低外购电依赖，单厂年减碳2000吨

  3. 供应链碳足迹追踪覆盖至二级供应商，淘汰高污染镀锌工艺

  该体系获国际客户背书。其医疗级FEP热缩管通过生物相容性测试，航空航天材料取得SGS认证，风电电缆附件在盐雾腐蚀环境下寿命提升3倍。“可持续制造不是成本，是溢价能力，”招股书指出，“欧洲充电运营商采购溢价15%选择我们的零碳充电枪。”

  未来战场：3200G铜缆与核电站蓝海

  募资用途揭示战略方向。本次H股上市资金将重点投入：

  - 224G/448G单通道铜缆量产线，应对AI集群3.2T传输需求

  - 第四代核电站1E级电缆附件研发，匹配中国“十四五”新增70GW核能规划

  - 东南亚充电枪基地建设，捕捉泰国、印尼电动车渗透率破10%机遇

  行业天花板仍在攀升。据披露，2024年可替代能源发电占比超40%，2029年将突破50%；全球算力中心机架数将从339万增至1398万。沃尔核材的野望是：在数字革命中成为“GPU之间的神经束”，在能源革命中化身“电子流动的脉络”。

  这场双轨突进已赢得资本青睐——招股书附录显示，某主权基金在Pre-IPO轮溢价32%注资，押注其“用高分子材料重新定义电与数据流动”的颠覆潜力。