国信证券给予亨通光电谨慎推荐评级

    国信证券24日发布投资报告，首次给予亨通光电[0.00 0.00%]（600487.sh）“谨慎推荐”的投资评级，具体分析如下：

    一、行业：供求关系决定行业利润，近期需求增长导致产品供不应求。

    光纤光缆行业竞争充分，供求关系是决定产品价格及企业利润的主要因素。近期通信行业投资加速，光纤光缆需求迅猛增长，各主要厂商的产能利用率已超过90％，厂商提出涨价要求。国信预计09 年光纤和光缆价格有望恢复性上涨11%和7％。未来几年3G 建设、固网应用、非电信应用是三大驱动力量，促使行业需求持续稳定增长。预计09—11 年国内光缆需求增速大致为25％ 、15％ 、10％。

    二、公司：产能扩张、价格回升、突破上游，驱动未来三年业绩增长。

    目前公司年产能为光纤500 万芯公里、光缆710 万芯公里。公司计划扩产，新建3 座拉丝塔。预计09 年底年产能为光纤770万芯公里，光缆800-1000 万芯公里。行业需求的持续增长，将保障公司扩产后的产能利用率逐步上升，带动产量收入持续增长。另外，公司进军行业上游的预制棒项目09 年有望调试成功实现量产，大规模量产后有望提升毛利率3 个百分点左右。

    三、首次给予“谨慎推荐”的投资评级。

    国信预测公司2008—2010 年每股收益为0.54 元、0.68 元、0.87 元。目前股价对应的市盈率为24.3 倍（09 年）、19.0 倍（10年），市净率2.5 倍，市销率2.5 倍，低于国内通信设备公司的平均值。综合各因素，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。四、影响企业价值的其他积极因素。

    公司控股股东亨通集团电缆业务与亨通光电上市公司业务比较接近，销售额在20 亿元以上，净利润为上市公司的2 倍左右，这为市场提供了注入预期。

    五、投资风险。

    行业产能扩张若超过需求增长可能降低产品价格及毛利率、预制棒达产进度存在不确定性、非主业投资的收益存在不确定性。