亨通光电营收下滑 下半年营收将重拾升势

        亨通光电业绩略低预期,主因季节性因素,但订单整体饱满。由于今年LTE新建站建设集中在下半年,因此形成Q1光纤光缆行业淡季。但亨通光电Q1在电信、铁路等市场订单饱满,联通光纤中标量增速超100%,海外通信电缆订单近5倍,国家电网低压电缆中标量同比增长超30%。带状光缆等首次取得重大突破。我们维持对行业总体判断,认为2013下半年开始进入光纤光缆行业需求旺盛期,亨通光电公司营收有望重拾升势。

    毛利率持续攀升,财务费用率有所下降,现金流压力缓解。亨通光电Q1毛利率达22.56%,同比提升2%(子公司亨通光纤科技有限公司利润大幅增长),主要来自于光纤及预制棒扩产带来的盈利释放效应。三费占比18.85%,同比提升2%。但其中财务费用已得到控制,合计6462万元,同比基本持平。从现金流层面看,经营性现金流净额+76%,筹资活动现金流净额-76%,主因公司控制经营性现金支出,约束融资规模所致。公司资金压力相比往年已得到明显改善。